Nvidia garantirait jusqu'à 250 milliards de dollars pour le data center d'OpenAI dans l'Ohio
Selon le Wall Street Journal et CNBC, Nvidia négocie une garantie pouvant atteindre 250 milliards de dollars pour permettre à OpenAI de louer un campus de 10 gigawatts.
Le 26 juillet 2026, le Wall Street Journal a révélé que Nvidia et OpenAI négocient une garantie financière pouvant atteindre 250 milliards de dollars. CNBC a confirmé l'information le lendemain, en citant une personne au fait des discussions. Objectif du dispositif : permettre à OpenAI de lever la dette nécessaire pour louer et bâtir un campus de data centers de 10 gigawatts dans le comté de Pike, dans l'Ohio, sur un ancien site d'enrichissement d'uranium.
Le chiffre a fait le tour de la presse. Le plus intéressant est ailleurs : dans la forme que prend l'engagement. Nvidia ne mettrait pas 250 milliards sur la table, il se porterait garant de son plus gros client. Une nuance technique qui change tout, et qui explique pourquoi son action a perdu près de 5 % dans la foulée.
Une garantie n'est pas un investissement
Un investissement, c'est de l'argent qui sort aujourd'hui contre une part du capital et un espoir de plus-value. Une garantie, c'est une promesse de payer à la place de quelqu'un d'autre s'il ne paie pas.
Concrètement : si OpenAI n'honore pas ses loyers ou sa dette sur le site de l'Ohio, c'est Nvidia qui règle l'addition. OpenAI conserve le bâtiment, Nvidia absorbe la perte. Et si tout se passe bien, Nvidia ne touche rien de plus : ni part du campus, ni dividende, ni plus-value. L'engagement figure au passif éventuel du bilan, pas à l'actif.
Les 250 milliards porteraient sur le bail et la dette de construction, pas sur les puces Nvidia qui rempliront les salles. Ces dernières font l'objet d'une négociation distincte, chiffrée jusqu'à 350 milliards de dollars selon le Wall Street Journal. Ce sont bien deux instruments financiers séparés.
Nvidia s'est refusé à tout commentaire auprès de CNBC, et OpenAI ne s'est pas exprimé.
Pourquoi OpenAI a besoin du bilan de quelqu'un d'autre
La réponse tient en trois mots : notation de crédit. OpenAI ne dispose pas d'une notation investment grade, le seuil qui décide, sur les marchés obligataires, si un emprunteur est fiable sur de la dette longue. Sans elle, financer un bail et un chantier à l'échelle d'un projet à 500 milliards de dollars devient très difficile.
Le bilan de Nvidia, lui, est noté et solide. La garantie se substitue donc à la notation manquante : les prêteurs tarifient le risque sur le crédit du fabricant de puces, pas sur celui de l'emprunteur réel. C'est exactement ce que veut dire l'expression « rehausseur de crédit ».
« Si OpenAI doit passer par la signature de Nvidia, c'est que sa propre signature ne suffisait pas. »
Le constat vaut pour tout le secteur : la course à l'infrastructure creuse les comptes, y compris chez les plus solides. Alphabet a publié fin juillet son premier trimestre à flux de trésorerie disponible négatif. OpenAI, lui, multiplie les montages pour desserrer l'étau, de sa puce maison avec Broadcom au tour de table record bouclé en mars 2026, auquel Nvidia a apporté 30 milliards de dollars après avoir annoncé, en septembre 2025, un investissement de 100 milliards qui ne s'est jamais matérialisé.
10 gigawatts sur un ancien site nucléaire
Le campus visé se trouve dans le comté de Pike, au sud de Columbus, sur un terrain qui a abrité une installation d'enrichissement d'uranium. Il est développé par SB Energy, filiale de SoftBank et partenaire du département américain de l'Énergie. SoftBank est aussi un investisseur majeur d'OpenAI.
Dix gigawatts, ça ne parle à personne. L'ordre de grandeur, lui, parle : selon une analyse de CNBC fondée sur les données de l'Energy Information Administration, cela correspond à peu près à la consommation électrique annuelle de 8 millions de foyers américains. Pour un seul campus.
C'est là que le dossier financier rejoint le dossier énergétique. Trouver 250 milliards de garantie est un problème de banquier. Trouver dix gigawatts en est un autre, et il se pose déjà sur le réseau américain, où les gestionnaires prévoient désormais de couper les data centers en cas de pénurie. Chaque conversation avec ChatGPT se traduit en mégawatts quelque part.
Le procès en circularité, et la sanction de la Bourse
Un fournisseur qui garantit la capacité d'emprunt de son principal client pour que celui-ci continue à lui acheter des puces : la structure a relancé le débat sur le financement circulaire de l'IA. Le reproche n'est pas nouveau, mais il change d'échelle.
Les marchés ont tranché vite. Le lundi 27 juillet, l'action Nvidia a reculé de près de 5 %, entraînant tout le secteur : AMD a perdu plus de 5 %, Micron plus de 2 % et SK Hynix plus de 7 %, selon Yahoo Finance. Dans la journée, Apple lui a repris la place de première capitalisation boursière mondiale.
On tourne en rond, encore et encore. Nvidia va garantir 200 milliards de dollars de dépenses de ChatGPT en puces $NVDA.Voir le post sur X
Deux mises au point sur ce post d'un investisseur connu pour ses positions vendeuses sur Nvidia. Le montant est approximatif : 250 milliards, pas 200. Et la garantie ne porte pas sur les puces, mais sur le bail et la dette de construction du site, l'achat de puces faisant l'objet d'une négociation distincte. La circularité qu'il décrit, elle, est bien réelle.
Nous en sommes donc au point du cycle où $NVDA doit fournir des garanties de financement pour environ les deux tiers du coût des puces qu'elle vend au projet de data center… ?! Lol, d'accord.Voir le post sur X
Ce type de garantie existe pourtant déjà. Selon The Information, Google s'est engagé à couvrir jusqu'à 44 milliards de dollars de loyers de data centers de tiers en cas de défaut, contre 6,5 milliards fin septembre, notamment pour vendre ses TPU face aux puces Nvidia. La garantie est devenue une arme commerciale. L'inédit, ici, c'est l'échelle : environ six fois le montant engagé par Google.
Ce qui n'est toujours pas acté
Rien n'est signé. CNBC précise que les discussions sur le site comme sur son financement sont « en cours et encore susceptibles d'évoluer ».
Le calendrier rend la suite délicate à lire. OpenAI, valorisé près de 1 000 milliards de dollars par ses investisseurs privés selon CNBC, prépare son entrée en Bourse : un engagement conditionnel de 250 milliards de son principal fournisseur serait un élément lourd à faire figurer dans un tel dossier. Jensen Huang, le patron de Nvidia, avait d'ailleurs déclaré que ce « pourrait être la dernière fois » que son entreprise investit dans OpenAI avant cette introduction.
Questions fréquentes
Qu'est-ce que le financement circulaire dans l'IA ?
Un montage où un fournisseur finance son propre client pour que celui-ci achète ses produits. Nvidia investit dans OpenAI, OpenAI commande des puces Nvidia, et la même somme peut apparaître en chiffre d'affaires ou en carnet de commandes chez plusieurs acteurs à la fois.
Nvidia va-t-il investir 250 milliards de dollars dans OpenAI ?
Non. Il s'agirait d'une garantie de crédit, pas d'un investissement : Nvidia ne paierait qu'en cas de défaut d'OpenAI, sans détenir de part du campus ni percevoir de rendement.
L'accord est-il signé ?
Non. Le Wall Street Journal et CNBC décrivent des discussions en cours, dont les modalités peuvent encore changer. Nvidia et OpenAI n'ont fait aucun commentaire public.
Que représentent 10 gigawatts ?
Environ la consommation électrique annuelle de 8 millions de foyers américains, selon une analyse de CNBC fondée sur les données de l'Energy Information Administration.
Pourquoi OpenAI ne peut-il pas emprunter seul ?
Faute de notation investment grade, lever de la dette longue à l'échelle d'un projet à 500 milliards de dollars reste très difficile sur les marchés obligataires classiques.
